外匯解析20230822 |聯準會降息還得等人民幣再度大幅反彈

By 群益期貨廖梓棋 8 月 22, 2023 0

經濟增長與中性利率：影響聯準會的雙重因素

近期，被喻為聯準會傳聲筒的Nick Timiraos撰文指出，美國經濟增長高於預估，政府赤字擴大，以及民間投資提升生產力的舉措逐步上升，這可能導致美國的中性利率上升。這個趨勢進一步影響著聯準會的貨幣政策取向，使市場對於升息或降息的預期不斷調整。值得關注的是，市場對於聯準會繼續保持較高利率的預期有所上升，而CME利率期貨的預測也顯示第四季可能再度升息，這對債券市場造成壓力。昨日，十年期公債殖利率來到近16年新高，同時三十年期公債殖利率也達到近12年來的新高，分別為4.356%和5.011%。

人民幣波動與美元指數

就昨日的市場動態而言，人民幣在下午時段突然出現急拉，這一舉動同時導致美元指數開始下跌。這並非近期首次出現類似情形，事實上，在過去一週內已經有兩次類似的波動。在未來，如果人民幣的跌幅進一步擴大，可能會再次引發類似的市場反應，同時對美元造成影響。晚間，雖然長天期美債殖利率達到近十多年來的新高，美元稍有反彈，但漲幅受限。近期，美元指數受歐元、英鎊升息預期上升的影響，自上周高點起開始回檔，目前報103.32。

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日圓USDJPY

FED政策與地緣政治風險影響日圓

週一，根據路透社的調查，大部分經濟學家認為美國聯邦準備理事會（FED）的升息週期可能已經結束。微弱多數的預測指向FED至少在明年3月底之前不會再次升息，並且一年內陷入衰退的中位概率下降至40%。這一樂觀情緒支撐了美元的走勢。然而，北韓官方媒體朝中社報導金正恩觀摩戰略巡航導彈發射訓練，並認為美國和韓國即將開展的年度軍事演習實際上是戰爭演練，這加劇了地緣政治的緊張氛圍。與此同時，市場對於中國經濟和房地產問題的擔憂也逐漸加深，引發了避險情緒，導致美國公債收益率回落。日本的干預行動對美元兌日圓匯率造成影響，使其下滑至145.12低點。

中國貨幣政策與日本利率調整

中國人民銀行（PBOC）將一年期貸款市場報價利率（LPR）下調10個基點至3.45%，並將五年期LPR維持在4.20%，然而這一措施卻未達市場預期，引發了美元兌人民幣升破7.3的水平。同時，據日本共同社報導，日本財務省將2024/25財政年的假定長期利率從上一財政年的創紀錄低點1.1%上調至1.5%。投資者在權衡日本央行（BOJ）是否會採取更靈活的收益率曲線控制策略，以及FED可能再次升息的情況下，努力限制日圓的升值。另外，紐約聯邦儲備銀行的調查顯示，7月美國工人對年薪的期望激增，達到自2014年調查以來的最高紀錄。與此同時，美國十年期公債收益率創下自2007年金融危機以來的新高，這提振了美元兌日圓匯率，推升至146.39的高點。

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歐元EURUSD

全球動盪與歐元表現解析

昨日，紐西蘭公布的7月貿易收支逆轉為逆差，達到11.07億紐元，同時PBOC下調LPR的幅度未能達到市場預期，這導致中國與美國十年公債收益率之差擴大至2007年以來的最大水平。這種情況對人民幣的貶值產生了衝擊，進而影響了澳幣和紐元等經常作為人民幣流動性代理的貨幣。歐元兌美元的交易也受到這種全球動盪的影響，在1.0868低點徘徊。

德國數據與歐元走勢影響

接著，德國數據揭示了7月生產者物價指數（PPI）受能源價格下跌的影響，下降幅度超過預期，分別為跌1.1%以及6.0%。此外，根據伊福經濟研究所（Ifo）的報告，德國住宅建築行業景氣更加低迷，抱怨訂單減少的公司數量創下歷史新高。然而，德國央行（Bundesbank）在月度經濟報告中表示，基礎通貨膨脹率可能已達到頂峰，但物價壓力的緩解速度過於緩慢，存在消費者物價漲幅停留在2%以上的風險，這可能加劇高通貨膨脹率的風險。這一觀點支撐了歐元兌美元的反彈至1.0913的高點。

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英鎊GBPUSD

市場因素影響英鎊波動

週一，Rightmove網站公布的數據顯示，8月英國房屋平均售價錄得驚人的下跌，跌幅達1.9%，創下自2018年8月以來的最大單月跌幅。這一數據凸顯出連續升息引發的抵押貸款成本上升，導致賣方對於其房產價格的預期降低。這種現象對英國央行（BOE）的政策和市場情緒產生了影響，將英鎊兌美元壓制至1.2708的低點。